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财务管理考试辅导-注会辅导:《财务成本管理》经验谈(10)

发布时间:2017-12-20 所属栏目:财务管理中的试误法

一 : 注会辅导:《财务成本管理》经验谈(10)

  一、考场提示

  本章重点、难点内容:企业兼并与收购的含义、类型;并购的财务分析;剥离和分立对企业价值影响的分析;股份制改组中的财务问题;股份回购对公司的影响。

  二、重点、难点学习

  (一)剥离与分立对企业价值的影响分析

  1.剥离与分立的宣布期效应

  国外有关实证研究显示:

  (1)如果以剥离或分立公告宣布日后两日的超常收益率计算,卖方公司股东的超额收益率一般在1%一2%,但买方公司的股东却不一定能取得超额收益。

  (2)如果卖方在最初的资产剥离公告中不宣布出售价格,则对卖方公司的股票价格没有重大影响。若卖方公司宣布出售价格,对其股价的影响则取决于公司的售出比例,该比例用宣布的出售价格与宣布期前一个月最后一天的股票价格之比来衡量。

  (3)不同的剥离或分立形式会对卖方公司股票产生不同的超额收益率。一般的,剥离出售的超额收益率在1%~2%之间,而分立产生的超额收益率为2%~3%。

  2.剥离与分立对企业持续经营价值影响的原因分析

  西方财务理论研究提出了许多观点,用以说明企业剥离与分立导致持续经营下企业价值提高的原因,其主要包括:

  (1)投资者"业主突出"偏好学说

  (2)管理效率学说

  (3)债权人的潜在损失学说

  (4)选择权学说

  (二)股票回购的动因

  ①巩固控制;②提高每股收益;③稳定股价;④改善资本结构;⑤反收购。

  (三)股票回购财务分析

  公司回购股票将引起股价的变化,这种变化来自两个方面。

  首先,股票回购后公司的每股净资产值将发生变化。若假设净资产收益率和市盈率都不变,股票的净资产值与股价应存在常数关系,即净资产倍数不变。因此,股价将随每股净资产值的变化而相应变化。该变化的方向是不确定的;

  其次,由于公司回购行为的影响及投资者对此的心理预期,将促使市场看好该股并带来股价的上升。这种影响一般总是向上的。

  三、典型例题评析

  1、a公司拟以增发新股换取b公司全部股票的方式收购b公司。收购前a公司普通股为1600万股,净利润为2400万元;b公司普通股为400万股,净利润为450万元。假定完成收购后a公司股票市盈率不变,要想维持收购前a公司股票的市价,a、b公司股票交换率应为()。(2001年)

  a.0.65

  b.0.75

  c.0.9375

  d.1.33

  [答案] b

  [解析]收购前每股盈利=2400/1600=1.5元/股

  a公司收购后的总盈利=2400+450=2850万元

  收购后的总股数=2850/1.5=1900万股

  增加股份=1900-1600=300万元

  交换率=300/400=0.75

  2、目前我国证券市场进行的国有股配售,对于涉及到的上市公司来说其财务后果是()。(2000年)

  a.不减少公司的现金流量

  b.降低公司的资产负债率

  c.提高公司的每股收益

  d.改变公司的股权结构

  [答案] ad

  [解析]国有股配售只会改变公司的股权结构,而不会引起企业资产负债率的变化,同时有股配售不会改变股票点股数,因此配售不会影响每股收益。

  3、假定甲公司拟在2001年初收购目标企业乙公司,经测算收购后有6年的自由现金流量,2000年乙公司销售额为150万元,收购后销售额将增长到每年为300万元,销售利润率10%,所得税率30%,固定资本增长和营运资金增长(设均发生在各年末)占销售额增长的百分率分别为20%和5%,加权平均资本为10%,预计第六年可回收的剩余现金流量为10万元,求目标企业价值。

二 : 2007年中级《财务管理》考试大纲(一)

目 录

  第一章 财务管理总论

  第一节 财务管理概述

  第二节 财务管理的目标

  第三节 财务管理的环境

  第二章 风险与收益分析

  第一节 风险与收益的基本原理

  第二节 资产组合的风险与收益分析

  第三节 证券市场理论

  第三章 资金时间价值与证券评价

  第一节 资金时间价值

  第二节 普通股及其评价

  第三节 债券及其评价

  第四章 项目投资

  第一节 投资概述

  第二节 项目投资的现金流量分析

  第三节 项目投资决策评价指标及其计算

  第四节 项目投资决策评价指标的运用

  第五章 证券投资

  第一节 证券投资的目的、特点与程序

  第二节 股票投资

  第三节 债券投资

  第四节 基金投资

  第五节 衍生金融资产投资

  第六章 营运资金

  第一节 营运资金的含义与特点

  第二节 现金的管理

  第三节 应收账款的管理

  第四节 存货的管理

  第七章 筹资方式

  第一节 企业筹资概述

  第二节 权益性筹资

  第三节 长期负债筹资

  第四节 混合筹资

  第五节 短期负债筹资

  第八章 综合资金成本和资本结构

  第一节 综合资金成本

  第二节 杠杆原理

  第三节 资本结构

  第九章 收益分配

  第一节 收益分配概述

  第二节 股利政策

  第三节 股利分配程序与方案

  第四节 股票分割和股票回购

  第十章 财务预算

  第一节 财务预算体系介绍

  第二节 财务预算的编制方法

  第三节 现金预算与预计财务报表的编制

  第十一章 财务成本控制

  第一节 内部控制概述

  第二节 财务控制

  第三节 成本控制

  第十二章 财务分析与业绩评价

  第一节 财务分析的意义与内容

  第二节 财务分析的方法

  第三节 财务指标分析

  第四节 业绩评价

  第一章 财务管理总论被过滤广告

  [基本要求]

  (一)掌握财务管理的含义和内容

  (二)掌握财务管理的目标

  (三)熟悉财务管理的经济环境、法律环境和金融环境

  (四)了解相关利益群体的利益冲突及协调方法

  [考试内容]

  第一节 财务管理概述

  一、财务管理的含义和内容

  企业财务,是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者称为财务活动,后者称为财务关系。

  财务管理,是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。

  (一)财务活动

  企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。

  1.投资活动

  投资,是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。企业投资可分为广义的投资和狭义的投资两种。

  广义的投资包括对外投资(如投资购买其他公司股票、债券,或与其他企业联营,或投资于外部项目)和内部使用资金(如购置固定资产、无形资产、流动资产等)。狭义的投资仅指对外投资。

  2.资金营运活动

  企业在日常生产经营活动中,会发生一系列的资金收付行为。首先,企业需要采购材料或商品,一边从事生产和销售活动,一边还要支付工资和其他营业费用;其次,当企业把商品或产品售出后,便可取得收入、收回资金;最后。如果资金不能满足企业经营需要,还要采取短期借款方式来筹集所需资金。为满足企业日常经营活动的需要而垫支的资金,称为营运资金。因企业日常经营而引起的财务活动,也称为资金营运活动。

  3.筹资活动

  筹资,是指企业为了满足投资和资金营运的需要,筹集所需资金的行为。

  在筹资过程中,一方面,企业需要根据企业战略发展的需要和投资计划来确定各个时期企业总体的筹资规模,以保证投资所需的资金;另一方面,要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择,合理确定筹资结构,降低筹资成本和风险,提高企业价值。

  4.资金分配活动

  企业通过投资和资金营运活动可以取得相应的收入,并实现资金的增值。企业取得的各种收入在补偿成本、缴纳税金后,还应依据有关法律对剩余收益进行分配。广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为;而狭义的分配仅指对企业净利润的分配。

  (二)财务关系

  企业资金的投放在投资活动、资金营运活动、筹资活动和资金分配活动中,与企业各方面有着广泛的财务关系。这些财务关系主要包括以下几个方面:

  1.企业与投资者之间的财务关系,主要是企业的投资者向企业投入资金,企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。

  2.企业与债权人之间的财务关系,主要是指企业向债权人借入资金,并按合同

  的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系。

  3.企业与受资者之间的财务关系,主要是指企业以购买股票或直接投资的形式

  向其他企业投资所形成的经济关系。

  4.企业与债务人之间的财务关系,主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。

  5.企业与供货商、企业与客户之间的关系,主要是指企业购买供货商的商品或劳务,以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系。

  6.企业与政府之间的财务关系,政府作为社会管理者,通过收缴各种税款的方式与企业发生经济关系。

  7.企业内部各单位之间的财务关系,是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中互相提供产品或劳务所形成的经济关系。

  8.企业与职工之间的财务关系,主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。

  二、财务管理的环节

  财务管理的环节,是指财务管理的工作步骤与一般工作程序。一般而言,企业财务管理包括五个环节:(1)规划和预测(2)财务决策(3)财务预算(4)财务控制(5)财务分析业绩评价与激励。

  第二节 财务管理的目标

  一、企业财务管理目标的含义和种类

  企业财务管理目标是企业财务管理活动所希望实现的结果。企业财务管理目标有以下几种具有代表性的模式:

  (一)利润最大化目标

  利润最大化目标,就是假定在投资预期收益确定的情况下,财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。

  利润最大化目标在实践中存在以下难以解决的问题:(1)利润是指企业一定时期实现的税后净利润,它没有考虑资金的时间价值;(2)没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系;(3)没有考虑风险因素,高额利润的获得往往要承担过大的风险,(4)片面追求利润最大化,可能会导致企业短期行为,与企业发展的战略目标相背离。

三 : 考试大整理财务管理主要公式辅导(一)

第一章
利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率

第二章

8.风险收益率=风险价值系数(b)×标准离差率(v)
9.必要收益率=无风险收益率+b×v
=无风险收益率+β×(市场组合平均收益率-无风险收益率)

四 : 考试大整理财务管理主要公式辅导(二)

第三章
1.复利现值系数与终值系数
f×(p/f,i,n)=(1+i)^(-n)
p×(f/p,i,n)=(1+i)^n
2.普通年金现值系数与资本回收系数
(p/a ,i n)=[1-(p/f,i,n)]/i
(a/p ,i n)=1/(p/a ,i n)
3.普通年金终值系数与偿债基金系数
(f/a, i n)=[(f/p,i,n)-1]/i
(a/f,i n)=1/(f/a, i n)
4.即付年金现值系数和终值系数
  即付年金现值系数=(1+i)×普通年金现值系数
  即付年金终值系数=(1+i)×普通年金终值系数
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