一 : 福费廷资产收益权买入业务的探讨

摘 要：基于银行间福费廷业务的福费廷资产收益权买入业务，是对同业间业务合作的一种创新。本文阐述了福费廷资产收益权买入业务定义，分析了福费廷资产收益权买入业务结构、福费廷资产收益权买入业务流程和福费廷资产收益权买入业务特点。

关键词：福费廷资产收益权；同业业务；业务创新
中图分类号：F832.5 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.02.29 文章编号：1672-3309（2013）02-71-02
面临金融脱媒、技术脱媒、利率汇率市场化的巨大冲击，我们看到现在的商业银行从传统的“存贷汇”模式中走出，通过创新的金融模式与产品寻找新的盈利空间。通过同业业务的开展，在金融机构间促进资产的流动，提高中间业务收益的同时，提高资产的流动性。
近年来，福费廷业务较快发展。据有关统计，全世界年均福费廷交易量大约已经占到世界贸易的2%。为满足国内企业日益多样化的融资需求，中国银行在行业内率先推出“国内信用证项下福费廷”产品。国内信用证项下福费廷是指在国内信用证结算方式下，在收到开证行真实、有效的到期付款确认后，融资银行从卖方处无追索权地买入未到期债权。该产品推出后，在不占用客户授信额度的情况下，加快了企业资金周转，带来良好的经济效益和社会效益，得到了各家银行的大力发展，从而形成了银行的国内信用证项下福费廷金融资产。出于对调解自身报表结构、转化中间业务收入、优化客户结构、节约经济资本、沉淀保证金存款等方面的考虑，各银行同业大多有叙做新产品的意愿和冲动，这也是“福费廷资产收益权业务”主要的外部需求。
一、福费廷资产收益权买入业务定义
福费廷资产收益权买入业务是指银行受让有资质的金融机构持有的投资于带有银行承兑的国内信用证为标的资产的定向资产管理计划所形成的收益权（以下简称资产收益权）。该资产收益权包括由定向资产管理计划所形成的协议项下的委托资金及因委托资金的运用、管理、处分或其他情形而取得的收益及其相关一切衍生权利。
二、福费廷资产收益权买入业务结构
为了满足同业客户的需求，利用创新产品搭建起新的业务平台，通过新平台的转换和包装，构建起全新的资产流转通道，进而形成新的融资―资产链条。同时引入券商作为平台载体，在“定向资产管理计划”成立且委托资金到位的基础上，通过“受让有资质的金融机构持有的投资定向资产管理计划所形成的收益权”的形式，最终实现未取得资质的银行资金与福费廷资产的对接。
福费廷资产收益权买入业务主要有四方参与者，即：
1、福费廷资产转让银行。这项业务中，如果福费廷资产转让银行即交单行与开证行为同一家银行，则可以在协议中约定交单行的转让行为视为经过开证行的同意和认可，从而降低该项业务的风险。福费廷资产转让银行把福费廷资产转让给证券公司，在转让过程中，虽然福费廷资产转让银行让渡了部分利息收益，却在不增加资产风险和资本拨备的情况下，通过转让持有的经本行已承兑的远期信用证，调节自身报表结构，转化中间业务收入，提高了经济资本的运作效率。
2、证券公司（券商）。2012年证券行业发生了较为深入的变化，“创新”成为券商业务发展的主旋律，特别是“券商创新大会”的召开和随后相关文件的不断出台和完善，（《证券公司客户资产管理业务管理办法》（证监会令第87号、《证券公司定向资产管理业务实施细则》（证监会公告[2012]30号）更使券商创新更加深入化、常态化。同时“证监会”不断为券商业务松绑，各种“大集合”、“小集合”、“定向计划”等资产管理类业务不断涌现。券商与银行间合作形式也发生了较大变化，从以往单纯的“代销模式”向更加深入的“平台结合”模式转变。与银行的合作已成为券商拓展业务提升绩效、拓展券商规模的新模式。
券商接受委托银行的委托，通过发行“定向资产管理计划”，买入转让银行的福费廷资产。不同于一般对接银行理财产品的定向资产管理计划，该产品对接的不是银行理财池里的钱，而是由银行同业部门直接投资。
3、券商发行的定向资产管理计划的委托人（下称委托银行）。在“福费廷资产收益权业务”模式中，委托银行承担定向资产管理计划委托人的角色，据了解大多数委托银行将此类业务归为表外业务，不占用自身经济资本也几乎不承担任何风险，却可以获得一定体量的中间业务收入，对其吸引力较大。
4、福费廷资产收益权买入银行。福费廷资产收益权买入银行的同业部门由于不具有直接投资的资质，只能通过承担“受让福费廷资产收益权”的角色作为最终的资金提供方，获得这项业务的主要受益。
同时由于福费廷资产收益权买入银行作为证券公司委托的专业机构，检查、保管福费廷资产项下的相关文件，并监督福费廷资产的到期收款工作，为券商提供产品设计、专业咨询、价格确定等服务，通过收取代理保管咨询服务费的形式获得中间业务收益。
三、福费廷资产收益权买入业务流程
图中，D银行作为福费廷资产收益权买入业务收益的最大获得方，是整个业务的实际发起方。首先，通过联系持有福费廷资产的A银行，过桥行C银行（即有资质购买证券公司定向资产管理计划的银行）和B证券公司确立合作意向，由证券公司接受过桥行的委托发起“定向资产管理计划”，受让福费廷资产；然后，由过桥行购买证券公司发起的定向资产管理计划；最后过桥行C银行将持有的基于定向管理计划的福费廷资产收益权转让给最终出资方。在此业务中C银行仅充当中间过路行，需要控制所有转让的过程在同一天完成，因此几方可以先签订框架性协议，成立定向资产管理计划，再约定通过附件的形式确认具体转让福费廷资产情况，完成在转让日的各方的交易。这样约定了分期转让福费廷资产的定向资产管理计划存续期间，几方可以根据实际的业务需要灵活的追加转让福费廷资产。
四、福费廷资产收益权买入业务特点（一）业务收益率较高，参与各方主体可实现共赢
福费廷资产的转让银行，通过该项业务，可以提高资金的流动性；证券公司做为平台，有投资资质的银行作为过桥行，可以获得稳定的收益；而实际出资的银行，作为实际购买者，享有远远高于存放同业的利息收入及中间业务收入。对于对中间业务收入和利息收入分开考核的银行，该产品可以帮助实际出资银行实现利息收入向中间业务收入的转化。
（二）投入/产出比较高
该产品是在原有同业资产业务、相关贸易融资等产品的基础上，通过组合创新形成的新产品模式，因此在业务理论、实务操作、IT建设方面均为现有成熟模式的延伸。鉴于客户不受地域限制，该产品针对的客户群体主要为银行同业客户，其对于产品的理解、卖点有着较为深入的认识，接受程度较高。主要向银行同业贸易融资部门进行营销，营销主体明确，不需投入较高的人力、物力、财力，投入/产出比较高。
（三）风险可控
“福费廷资产收益权买入业务”是在占用开证行授信额度，属于低风险授信业务，风险较小、可控。同时，由于证券公司在国际［www.61k.com]结算业务上缺乏经验，实际上都是委托最终购买银行作为托管行提供专业支持，代为检查、保管及收款等一系列的工作，最终购买银行对转让的福费廷资产的质量掌握着第一手的信息。
（四）产品可实现标准化操作
福费廷资产收益权买入业务在叙做过程中可实现标准化操作，方便学习、叙做。标准化的操作流程，使业务操作起来更加顺畅，相对简便，具有很强的复制性和推广性。只要与一两家券商和过桥行建立了业务合作联系，就可以集中全力寻找福费廷资产转让银行，而一旦与福费廷资产转让银行达成合作，就达到了一个持续的、稳定的效果，在一定时间内只要该银行要转让福费廷资产，同时最终出资方有资金和对转让银行的额度，该业务就可以办理。
（五）业务收益见效快
“福费廷资产收益权买入业务”叙做期限通常为1年以内，较其他资产类业务周期更短、所考虑的各项拨备更少，因此业务收益见效更快。
福费廷资产收益权买入业务基于的银行间福费廷业务，是对同业间业务合作的一种创新。一方面，克服了同业存放业务单调的利息收入，另一方面，与银行间代理业务相比，获得同样的中间业务收益却占用更少的人力、物力资源。随着证券行业的蓬勃发展，福费廷资产收益权买入业务充分利用证券平台作用，创新金融机构资产业务形式，实现减少资本占用、提高资金收益、增加多元化收入等多重目标。
参考文献：
[1] 姜学军.国际结算[M].大连：东北财经大学出版社，2007.
[2] 席德应.商业银行机构金融业务[M].北京：中国金融出版社，2010.

二 : 电竞或迎第二春：生态圈渐趋成熟 资本砸钱入局买版权

　　原标题：资本涌入电竞行业第二春来了?

　　在很多人眼里，中国电竞行业最好的时光要来了。

　　7月22日，在前NBA球队西雅图超音速的主场钥匙球馆内，又坐满了狂热的观众。在《DOTA2》第四届国际邀请赛的最后一刻，全场观众爆发出山呼海啸般的欢呼声。但这一次，祝福和欢呼给了一群来自中国的电子竞技玩家。

　　“真没想到这一次国内反应会那么大。”冠军团队Newbee成员之一说，还没回国，微信朋友圈就被各种报道和祝贺刷爆了。

　　事实上，引起外界关注的是高达500万美元的奖金数额，这也让他们从事的这项看上去有些“冷门”的运动刷新了中国体育史上团队最高夺冠奖金。而在此前的十年里，电竞行业更多的是处在风光无限和四处找钱的矛盾困境当中。

　　“这次的比赛确实在玩家和职业选手圈子里引起了震动，再加上谷歌以10亿美元收购Twitch，感觉这个市场又要热起来了。”YY的执行副总裁曹津昨日对《第一财经日报》表示，与几年前基本以WCG为单一展示窗口的电竞产业相比，现在的电竞更像是从1.0过渡到2.0时代，无论是资本层面还是玩家层面。

　　500万美元诱惑

　　“赢了，我的女儿将会成为白富美!”Newbee电竞队的成员在微博上写下了这样的话。

　　确实，从一定意义上来说，500万美元的奖金数字也创下中国体育所有竞技项目单笔冠军奖金的最高纪录。此前的纪录由广州恒大保持，在夺得2013年亚冠冠军后，他们从亚足联获得的冠军奖金高达150万美元。中国体育界个人的夺冠奖金则由李娜保持，她获得的2014年澳网女单冠军和2011年法网女单冠军奖金分居前两位，分别为265万澳元和120万欧元。

　　但事实上，扣除各种税费后，Newbee战队每位队员仍可以拿到约390万人民币，不过这一点也不影响外界对他们以及这次赛事的关注。

　　据了解，DOTA2国际邀请赛创立于2011年，是全球性的电子竞技大赛，每年一届，由研发DOTA2的美国公司Valve主办。首届比赛冠军奖金就达到了100万美元，之后每届比赛奖金仍在逐步提高。去年第三届比赛总奖金超过287万美元，当时据国外网站esports-earnings统计，在所有有记录的国际电竞大赛中，DOTA2国际邀请赛遥遥领先。

　　此外，还有CPL、WCG和ESWC，并称为当今世界三大电子竞技赛事，每年吸引无数电竞高手为之倾倒。另外，地区性的重大赛事还包括欧洲国家杯、全美联赛，韩国世界电子竞技大赛(WEG)也正逐渐在全球范围内组织比赛。

　　“但因为奖金额度以及在线玩家群体巨大，DOTA2的名气很大，很多玩家为了回馈和支持DOTA2游戏，豪掷万金在所不惜。”艾媒CEO张毅对记者表示，赛事的奖金除了广告主投放外，还有虚拟门票的收入。

　　据悉，此次天价奖金主要由游戏开发商和赛事主办方美国VALVE公司提供基本奖金，而在赛事期间，还增设了购买产品、观看直播、参与竞猜等付费项目，其中75%收入归商家所有，剩下的25%归入奖金池。

　　而国内电子竞技比赛虽然兴起于十年前，但由于没有较好的商业模式而处于早期发展阶段。“过去，很多世界知名的顶级国内选手，收入与其名声也并不匹配，很多人甚至潦倒和纷纷转行。”张毅对记者表示，可以说，电竞行业虽然备受关注，但早期想在里面赚到钱的人是寥寥可数。

　　生态圈渐成

　　但近年来情况发生了改变。随着赛事的丰富，无论是国内外众多知名厂家还是个人投资商也逐渐注意到了电子竞技这项新兴运动的发展势头。

　　曹津对记者表示，目前围绕电竞游戏生态圈已经形成了较为成熟的产业链，部分厂商和个人都通过各种方式找到了赚钱模式。

　　“这个生态可以养活很多不同的角色，有专门做电子竞技报道和视频的公司，有专门组织小型赛事的公司，还有一些移动端的点播、直播都有人在做。过去战队、队员、解说、主播、会长不一定能赚到什么钱，但是现在可以，比如利用自己的名气在淘宝上开店等。”曹津对记者说。

　　以电子竞技播发平台为例，目前主要有两类，一类是四大门户新浪看游戏、搜狐17173、网易CC、腾讯TGA，另一类是游戏直播平台，斗鱼TV、战旗TV、风云直播、PPTV 游戏直播。从百度指数来看，YY 直播、斗鱼TV 以及风云直播的点播量排名靠前。

　　据曹津介绍，YY直播平台目前月活跃用户为4500万，其中手机端月活跃用户超过1000万，日均用户使用时长117分钟，上半年开始进入盈利状态。

　　而更早喝到“头啖汤”也许不是比赛队员，而是解说员。

　　事实上，几年前，很多战队的队员在不打比赛后进入了解说员的行列，而在积累到一定粉丝后，他们都选择了开淘宝店赚钱，售卖商品除了零食还有衣服等商品。此外，知名电竞解说员也被邀请参加各种活动，如媒体专访、做电竞相关代言等。今年的China Joy上，中国“最赚钱”的电竞女主播小苍就与瑞士外设厂商罗技签约，成为其品牌代言人。

　　业内人士透露，一些顶级的知名电竞解说员甚至能达到月入百万元，其中85%的收入来自于其自营淘宝店，5%为该解说员签约平台商发放的工资和奖金，剩下10%为活动酬劳等其他收入。

　　“做得最好的一年确实能达到几百万，他们通常都是各家直播平台争抢的对象。”曹津说。

　　资本盛宴下危与机

　　“今年应该是一个转折点，谷歌10亿美元的投资激活了资本市场。”曹津对记者表示，国内的资本也是看着国外的趋势在走，现在的市场有点像早期的视频行业，包括一些上市公司也在往里冲，开始砸钱。

　　事实上，随着电子竞技各类比赛奖金的大幅度提升以及周边生态产业链的蓬勃，资本市场的神经也在一次次被挑动。

　　今年3月4日，浙报传媒公告称子公司东方星空创业投资有限公司拟合计出资10010.12万元受让起凡数字和起于凡信息各5.75%股权。起凡数字和起于凡信息专门从事于电子竞技游戏的研发和运营，旗下运营“起凡游戏平台”和“11对战平台”，自主研发群雄逐鹿、金戈铁马和三国争霸2等多款电子竞技游戏产品，是国内领先的竞技游戏公司。

　　此外有消息人士对记者表示，红杉资本已低调投资了电竞直播平台斗鱼，而在此前，红杉也对电竞游戏原创内容平台ImbaTV进行了投资，但相关金额并未对外透露。

　　“但事实上，目前很多投资人还没有摸清楚这个套路，只是买内容、买赛事、买战队，却没有考虑到带宽、服务器、人工等电竞直播所需要的巨大的成本。”曹津说。

　　他为记者算了一笔账，以运营电竞直播比赛平台来说，目前宽带的成本大概占据了整体运营成本的40%左右，内容费用包括版权、赛事和战队的成本占比大概在30%~40%之间，20%为公司的运营成本。有的公司还需要在推广上再付出20%左右的成本，做下来很烧钱。

　　“去年每次买宽带，手都发软，因为太烧钱了。”曹津表示，但现在因为市场很热，大家还是愿意去烧钱，长远来看，其实并不健康。

　　他认为，现在版权、战队的价格也已经翻了四五倍，但还是有战队队员想退役，认为主播比选手还赚钱，造成这种现象产生的原因之一是一些公司开始“重金”挖角，希望靠明星主播和明星解说员带动流量，这就让一些职业战队的队员想去做主播，不想打比赛，认为“黄健翔拿的比C罗还多”。

　　“电竞直播并不依赖在买版权、撑流量、融资、收购这种循环中，所以目前这种靠烧钱砸直播版权的路子行不通。”曹津说。

三 : 学术造假产生利益链：加入QQ群要收费

　　一场撤稿风波再次将医学界学术造假推至风口浪尖。

　　近日，全球知名出版机构施普林格出版社宣布撤掉《肿瘤生物学》杂志2012~2016年发表的107篇论文。据统计，被撤稿的107篇论文作者来自125家中国研究机构、牵涉524名医生以及4个国外研究机构。

　　实际上，这已经不是医生学术造假第一次被公之于众。早在2015年10月，拥有《柳叶刀》《细胞》等知名学术期刊的出版巨头爱思唯尔便撤销旗下5种杂志中来自中国的9篇论文。

　　“论文造假在医生行业内很普遍，一方面是临床工作太忙，确实没时间写论文;另一方面是造假成本不高，而职称评级又有核心期刊论文发表数量这一硬性指标，所以造假屡禁不止。”国内一家大型三甲医院副主任医师告诉《每日经济新闻》记者。

　　此外，随着SCI(科学引文索引)所纳入的期刊频频因造假撤回论文，已经让部分“枪手”收缩战线，选择放弃该市场。

　　

 

　　107篇论文被撤回

　　当地时间4月20日，施普林格出版社发表撤稿声明，旗下期刊《肿瘤生物学(Tumor Biology)》宣布撤回107篇发表于2012年至2016年的论文，原因是同行评议造假。

　　《每日经济新闻》记者注意到，国内有125家医学研究机构、524名医生牵涉进上述被撤稿的107篇论文。包括浙江大学附属医院、湘雅医院、复旦大学附属中山医院等均在名单内。

　　早在2015年8月，施普林格出版集团就曾宣布撤回旗下10本学术期刊上发表的64篇论文，绝大部分也来自中国，原因也是“同行评议造假”。

　　同行评议是学术刊物普遍采取的论文评审制度。一般由出版方邀请论文所涉领域的专家评价论文质量，提出评审修改意见，很大程度上决定了文章是否刊发。

　　据《新京报》报道，施普林格细胞生物学及生物化学编辑总监彼得·巴特勒介绍，“论文提交的评审人建议中，使用了评审人的真实姓名，但假冒了其电子邮件地址，这让编辑误以为文章发送给了真正的评审人。同行评审流程是保障科研质量、诚信和可重复性的基石之一。”

　　4月24日，记者随机登录某医科大学附属医院(该医院有19名医生发表的4篇文章牵涉其中)官网，发现此次涉嫌学术造假的部分医生为相关科室的主任医师。

　　随后记者多次拨打该医院办公室电话欲就此事进行采访，截至发稿尚未获得对方正式答复。

　　“论文因虚假同行评审问题被撤，应该以适当方式公布各方主体的责任，作者和‘第三方’中介肯定存在不可推卸的责任，但出版方在2015年撤稿事件后未采取积极措施防止类似事件，也存在内控不完善、审核不严的问题。”中科协相关人士表示。

　　业内人士：医生论文造假普遍化

　　“论文造假在医生行业内很普遍，一方面是临床工作太忙，确实没时间写论文;另一方面是造假成本不高，而职称评级又有核心期刊论文发表数量这一硬性指标，所以造假屡禁不止。”北京一家大型三甲医院副主任医师告诉《每日经济新闻》记者。

　　2015年，丁香园所做的一项问卷调查结果也显示，有34.34%的医生表示为了发表论文，会采取找枪手买论文、找文章挂名字、修改数据等方式，还有另外38.54%的医生表示目前没有以上行为，但迫于压力，以后可能会有。

　　“实际上这次公布的名单里有很大一部分属于被躺枪，不少都是冠个名。”上述副主任医师表示，医生要评职称，不少单位都明确规定了核心期刊发文量，“有些即使没有明确要求，但两个条件差不多的人，别人有论文，你没有，你说评委会选谁?”

　　造假屡禁不止的另外一个原因在于，即使被发现学术造假，一般也由医院内部给予通报批评、降级等处罚，成本并不高。

　　值得注意的是，SCI论文数量挂钩职称评级，在一定程度上大幅推动了我国SCI论文发表量的快速增长。公开资料显示，1997年，中国科研人员对SCI论文的贡献量不足2.5%;2006年，这一比例超过了德、英、法和日本，仅次于美国;到2015年，这一比例则超过了20%，而美国的贡献量则在25%左右。

　　此外，近年来，我国对科研工作的重视程度也可见一斑。2012年、2013年、2014年、2015年，全年研究与试验发展(R&D)经费支出10298.4亿元、11846.6亿元、13312亿元、14169.9亿元，4年间累计增长了37.59%。

　　部分“枪手”收缩战线

　　在造假的背后，有一条隐秘的论文“枪手”代写、代发产业链。

　　4月24日，《每日经济新闻》记者分别通过搜索引擎和QQ群搜索有关“论文代写、代发”的信息。

　　记者加入两个“医学论文发表”QQ群时，还被要求支付了1元入群费，群主直言“这一设置是为了提高门槛，希望进群的人都是真正有需求的人。”

　　记者以公立医院医生身份同多名“枪手”进行交流中发现，该条产业链已经划分低、中、高等层次。

　　比如最低端的造假，“枪手”提供代写服务，所发期刊为国内非一流期刊，3000字论文收费在3000元左右;中等的造假则针对国内一流期刊，如有实验需求，可由代写者包办，3000字的医学论文收费在万元以上;高等的造假则针对SCI类，收费往往在几万元。

　　值得一提的是，随着SCI所纳入的期刊频频因造假撤回论文，已经让部分“枪手”收缩战线。

　　“你要发布在SCI上就别找我了，现在不做这个业务，去年年中就没做了。”一名提供论文代写服务的人士直言，2015年以来的论文撤回风波，导致以前的造假手法不那么好用了，自己是小工作室，被查到的风险太大，干脆就放弃了这块业务。

本文标题：福费廷资产收益买入权-福费廷资产收益权买入业务的探讨
本文地址： http://www.61k.com/1107992.html