一 : 投资者行使现金选择权前需要做哪些功课

深交所投资者教育中心

A股市场自2004年第一百货吸收合并华联商厦案例首次使用现金选择权以来，累计有20多起吸收合并案例向投资者提供了现金选择权。从市场已有吸并案例看，现金选择权在保护中小股东利益方面具有积极作用，但也存在部分中小投资者由于不了解现金选择权规则，误行权导致投资损失。那么，中小投资者在做出是否申报行使现金选择权前需要做哪些功课呢？

了解什么是现金选择权

上市公司并购重组，永远都是资本市场上的热点和焦点，也是推动上市公司做优做强，实现资本市场资源优化配置功能的有效途径和重要方式。但是上市公司并购重组无法回避这样一个问题：并不是被并购对象的所有股东，都会愿意接受被并购的现实。为了保护持反对意见股东的合法权利，为其提供合理的退出渠道，通常收购方或者第三方会承诺，将持反对意见股东所持有的股票，以约定的价格收购下来。这时，对于持反对意见股东来说，他在并购重组交易中，也就获得了现金选择权。

现金选择权，是指上市公司拟实施资产重组、合并、分立等重大事项时，相关股东按照事先约定的价格在规定时间内将其持有的上市公司股份出售给第三方的权利。按期权理论解释，现金选择权相当于收购方或第三方向相关股东送予的以该上市公司股份为标的，约定价格为执行价格的认沽权利。现金选择权有以下要素：

1、授予范围：就现有案例看，授予范围有三种可能，一种是仅向被收购方异议股东提供现金选择权，一种是仅向收购方异议股东提供现金选择权，一种是向吸收合并双方异议股东均提供现金选择权。

2、提供方：就现有案例看，现金选择权提供方一般为除上市公司以外的第三方，有的是控股股东及其关联方，有的是上市公司财务顾问，有的是战略投资者等，投资者应重点关注现金选择权提供方是否具备相应履约能力。

3、行权价格：现金选择权行权价格一般以上市公司董事会决议日前20个交易日均价为基准确定。

4、行权条件：一般要求相关股东必须在股东大会投反对票，且一直持有上市公司股份到现金选择权申报行权期间才具有行权资格。

5、申报行权期间：行权申报期限不少于五个交易日，并不超过十个交易日。在申报期间，有效行权申报的前提是投资者具有现金选择权利且持有相应份额的标的公司股票。

是否行权的核心判断标准

投资者是否行权的核心判断标准是标的公司股价低于行权价格。现金选择权的实质是一种认沽权利，即以约定行权价格卖出标的公司股份的权利。由于二级市场股价的波动性，必然会导致在现金选择权行权申报期间，约定价格（即现金选择权行权价格）与标的公司二级市场股价存在差异。作为理性投资者，只有在申报行权期间，上市公司二级市场股价低于约定价格（即现金选择权行权价格）时，投资者申报行权才能获利，否则，将直接导致损失。

举例：A公司吸收合并B公司，A公司控股股东承诺向被合并方B公司对吸收合并方案持异议的股东提供现金选择权，现金选择权价格以A公司董事会决议公告前20个交易日均价为基准确定为8.50元。申报行权期间为2012年1月9日至2012年1月13日。投资者张某持有100份现金选择权，且在行权期间同时持有100股A公司股票。整个行权申报期间A公司股价最低为9.25元，均大幅高于现金选择权行权价格。

在申报行权期间，如果投资者张某选择全部申报行权，即选择将持有的A公司股票以每股8.50元的价格卖出，将至少导致75元【（9.25-8.50）×100=75元】的投资损失（不考虑相关交易费用）。

行权的申报方式

现金选择权有两种行权申报方式：

一是手工申报方式：股东需通过传真、邮寄等方式向上市公司董事会提交行使现金选择权申请。现金选择权行权申请在申报行权期间均可以撤销。

二是通过交易系统申报方式：股东需要通过证券交易系统提交行权申报指令（具体申报方式见公司在行权申报期前披露的现金选择权实施公告）。行权申报指令在当日竞价交易时间内可以撤销。

有权行使现金选择权的投资者应及时关注公司在行权申报期前披露的现金选择权实施公告和申报行权期间连续披露的现金选择权提示性公告，依据标的公司二级市场股价与行权价格的差异，谨慎做出是否申报行权的投资决策。 （系列宣传文章之十一）

本栏目文章仅为投资教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。深圳证券交易所力求本栏目文章所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本栏目文章引发的损失不承担责任。

二 : 阿里巴巴相关股票有哪些？最新阿里巴巴相关股票投资点评

阿里巴巴相关股票有哪些？最新阿里巴巴相关股票投资点评

编者按：受“双十一”购物狂欢节等利好因素影响，阿里巴巴股价近日迭创新高。阿里股价周一上涨4.59美元，报收于119.15美元，涨幅为4.01%，盘中最高曾达到119.45美元，市值超过3000亿美元。

2013年以来，阿里频频在航空旅旅、文化传媒、物流、移动通信、医疗、教育、游戏、保险金融等多领域进行投资与收购工作，而A股中与之相关的上市公司也总能在二级市场上掀起一阵波澜，以石基信息（行情，问诊）为例，9月29日，公司发布公告称，淘宝（中国）软件有限公司将斥资28.1亿元入股石基信息，受此消息影响，该股随后连续两个交易日涨停，显示了市场对阿里概念股的做多热情。

分析人士表示，阿里巴巴出彩的三季报业绩，也推动了其股价不断创新高。阿里巴巴集团11月4日公布上市以来首份季度财报，财报显示，三季度阿里巴巴集团营收总额达27.42亿美元，同比增长53.7%，略高于市场预期并创下近3个季度以来最快增速。旗下中国零售平台的交易总额达到905.29亿美元，同比增长48.7%。

从市场表现来看，自7月22日以来，累计涨幅居前的10只阿里概念股分别为：金证股份（行情，问诊）（53.99%）、中海科技（行情，问诊）（50.00%）、湘邮科技（行情，问诊）（49.49%）、盈方微（行情，问诊）（48.65%）、美亚柏科（行情，问诊）（45.69%）、中海发展（行情，问诊）（45.33%）、红旗连锁（行情，问诊）（44.39%）、捷顺科技（行情，问诊）（40.13%）、中海海盛（行情，问诊）（37.87%）和四维图新（行情，问诊）（33.58%）。

东莞证券表示，对于阿里概念股的投资机会，可从以下两方面考虑，一是和阿里存在股权合作关系的上市公司，包括控股、参股或者股东公司，主要分布在移动互联网、智能物流、云计算等多领域，相关个股主要有：恒生电子（行情，问诊）、石基信息、华数传媒（行情，问诊）等；二是阿里巴巴未来潜在的并购对象，未来阿里最主要的布局依旧是移动互联网、物流、云计算，这三个方面将是未来并购的主要方向，同时金融、文化、娱乐以及健康产业也是阿里未来关注的方向，推荐恒生电子、天源迪科（行情，问诊）、超图软件（行情，问诊）等个股。www.southmoney.com

另外，随着电子商务快速发展，与阿里巴巴目前有着合作关系的上市公司，也有望迎来新的投资机遇，主要包括：天源迪科（“微预约”进入阿里生态圈）、美的集团（行情，问诊）（与阿里合作构建物联网智慧系统）、中海科技（共同探索电子商务物流综合服务平台）、亿阳信通（行情，问诊）（物流方面合作）、内蒙君正（行情，问诊）（余额宝概念）。

天源迪科（行情，问诊）：前三季度业绩保持稳定增长

事件：

公司10月26日晚间发布三季报，2014年1-9月公司实现营业收入5.83亿元，同比增长17.53%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润603.33万元，同比减少67.68%，其中3季度单季度实现净利润263.53万元。

主要观点：

1、 前三季度业绩保持稳定增长。

2014年1-9月公司实现营业收入5.83亿元，比上年同期增长了17.53%，其中核心业务应用软件、技术服务和电信增值业务较上年同期减少了1.19%；毛利率较低的网络产品分销和系统集成较上年同期增长了30.75%，因此造成了净利润同比大幅减少。营业收入增长主要原因是子公司金华威2013年下半年取得华为数据通信产品总代业务，新增产品线带来增量收入所致。第三季度毛利率为33.43%，与第二季度34.04%的毛利率相比基本保持稳定，三费占比为30.83%，与第二季度27.61%相比也基本保持稳定。报告期内，公司严格实施预算管理制度，控制成本，加强内部控制建设，保持着较高的团队稳定性和执行力。

2、 深耕电信行业大数据市场，逐步开拓其他领域。

公司大数据分析业务能力在运营商IT支持服务企业中处于市场领先地位，有着多年的行业经验。公司大数据业务已占有中国电信9省市的市场份额，并开始逐步渗透中国联通（行情，问诊）市场，公司为电信运营商提供BSS业务支撑软件，大数据业务和移动互联网运营服务在电信运营商市场发展迅速，并实现跨行业拓展，市场前景广阔，同时随着电信行业新业务不断推出，也孕育着新的市场机会。除了运营商，公司已经开始于政府、海关等部门开始合作。

3、 全面布局移动互联网业务

公司逐步参与手机游戏、互联网金融、大数据分析、与阿里巴巴开发APP、帮助中国联通实现阿里云落地、打通传统商铺与阿里巴巴的对接软件等等，所有动作表明公司在移动互联网已经进行了较为全面的布局，且空间均较大，随时等待爆发。

4、 投资建议

根据我们的测算，在不考虑并购和移动互联网业务爆发的情况下，公司2014-2016年的EPS为0.46、0.58、0.74元，对应PE为33、26和20倍，公司估值在计算机行业属于偏低水平，我们给予“强烈推荐”评级。

风险提示

国家经济下行风险加大

电信行业投资风险高出预期。

美的集团（行情，问诊）：夯实基础 公司的市场竞争力不断加强

投资逻辑

三季度空调内销增速下降，出口增速有所恢复：上半年空调内销同比增长40%，第三季度单季增长26%；上半年空调出口增速为个位数，而三季度单季接近20%，有所恢复。冰洗在第三季度的内外销增速均优于上半年。

小家电的内外销增速均达到两位数。

产品结构改善仍在继续，精品战略未受价格战影响：第三季度毛利率增速放缓，主要原因是出口增速加快的结构性因素。公司的高毛利产品销售增长超过200%，拉动内销均价提升；空调柜机、变频空调、对开门冰箱、滚筒洗衣机的增速均大幅优于整体。国庆期间公司坚持精品战略，核心产品不降价，统计表明空调销售增长16%，冰洗增长超过20%，表现良好。未来净利率仍会保持提升态势，但提升速度将有所放缓。今年三季度末其他流动负债为218亿元，同比增长超过90%，表明费用预提充分。

公司加强库存管理，渠道库存处于健康范围：公司开始推行产业链库存监控，据了解目前全产业链库存增加约10%，仍处于健康范围；而公司库存基本同比例增加，并未将库存压力转移给经销商。　　南方财富网微信号：southmoney

三 : 京东股权众筹对投资人有什么要求？发起哪些项目比较好？

京东股权众筹平台昨日已上线，各位玩家们是否早已按奈不住了呢？不着急，先好好了解一下京东股权众筹对投资人有哪些要求？什么项目在京东股权众筹平台发起比较好？

京东股权众筹合格投资人的要求

成为京东股权众筹的合格投资人应当能辩识、判断和承担相应股权投资风险。(www.61k.com］

【个人合格且符合下列条件之一：】

（1）最近三年个人均收入不低于30万元人民币；

（2）金融资产不低于100万元人民币。这里所指的金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管程计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

【单位合格投资人需要符合的条件：】

社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，以及按照金融部门要求设立或备案的投资计划。

京东股权众筹项目多处于天使轮和A轮之间

在过去三年中，国内股权众筹领域尽管已经出现天使客、众筹网等业内知名平台，但一直没有互联网巨头参与，昨日，京东正式杀入股权众筹领域，成为首个涉水股权众筹的互联网大亨。

据悉，在涉水股权众筹之前，京东已经涉水商品众筹，据市场调研公司艾瑞咨询统计，2014年权益类众筹市场京东众筹的融资规模约1.4亿元，占比31.6%，位居第一。京东金融CEO刘强东解释，股权众筹将令三类人成为东家，一是创业者，二是专业投资人，三是普通的消费者和投资人。

上线首日，京东金融众筹频道一共上线了11个股权众筹项目，融资金额介于300万-1300万元之间。其中有三个项目超额募集资金。

京东股权众筹项目负责人金鳞在表示，要在京东上发布的项目均会通过筛选，并且通过专业人士进行考察和评估。相比于传统的股权众筹模式，京东金融为投资提供了一把清晰的标尺。而在项目的选择上，目前京东股权众筹项目多处于天使轮和A轮之间。

与传统的选择方向类似。金鳞指出，11个项目，绝大部分是符合传统风投的审美观的。不过未来不排除有新的玩法。而对此，知名天使投资人薛蛮子在当天的发布会上则认为，相对成熟、已经有了一定盈利的项目更适合作为京东的股权众筹项目。

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四 : 武钢权证投资武器有哪些？

武钢权证投资武器有哪些？下面希财网股票为您介绍武钢权证投资之七种武器。[www.61k.com)

武钢集团发行的权证，既有认购权证，又有认沽权证。这两种权证的存续期和行权比例都是一致的，但行权价格不一样。通常，我们把这样的权证组合称为“宽跨式权证”（Strangle），利用它可以构成多种投资工具组合，为不同类别的投资者提供相应的投资策略。按照投资者的对于武钢股份股价的不同预期，可以形成四大类、共计七种投资策略。

（一）投资者认为武钢股票将上涨：

1、直接持有认购权证：如果投资者认为武钢股份将上涨，则可以直接投资认购权证，由于权证的杠杆效应，可以带来高额收益。

2、自制认购权证：如果投资者认为武钢股份将上涨，又希望规避其下跌的风险，则可以按照1:1的比例购买股票和认沽权证，即购买1手武钢股票的同时，持有100份武钢认沽权证。则投资者可以获得股票上涨带来的收益，若判断失误，损失也有限。实际上，持有该投资组合等同于持有100份武钢认购权证和一定量的现金。从风险收益特征上来看，可以视为自制了认购权证。

3、持有带式权证组合（straps）：如果投资者认为武钢股份会有较大波动，且上涨的可能性较大，那么可以持有一个带式权证组合。带式权证组合是指具有相同到期日的两个认购权证和一个认沽权证。

（二）投资者认为武钢股票将下跌：

4、直接持有认沽权证：如果投资者认为武钢股份将下跌，则可以直接投资认沽权证，在下跌中也能获利，且由于权证的杠杆效应，可以带来高额收益。

5、持有条式权证组合（strips）：如果投资者认为武钢股份会有较大波动，且下跌的可能性较大，那么可以持有一个条式权证组合。条式权证组合是指具有相同到期日的两个认沽权证和一个认购权证。

（三）投资者持有武钢股票，希望规避风险：

6、Delta动态对冲策略（套期保值）：如果投资者不能把握武钢股份的走势，则投资股票的同时，按照Delta值购买认沽权证进行风险对冲，可以获得低风险的稳定收益。这种策略多为专业机构所采用。

（四）投资者认为武钢股票将发生大的波动：

7、持有宽跨式权证组合（strangle）：如果投资者预计武钢股份将有较大波动，比如涉及到并购等，但是不能确定是上涨还是下跌，则可以持有一个宽跨式权证组合。宽跨式权证是指具有相同到期日，但执行价格不同的一个认购权证和一个认沽权证的组合。

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