一 : 招商地产重组过会 房企最大航母潜行半年即将出水

方案显示，此次招商局蛇口控股全部所有者权益价值估值区间为967.50亿元至3188.98亿元。[www.61k.com)

观点地产网招商局地产控股股份有限公司11月23日晚间公告称，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于11月23日召开的2015年第100次并购重组委工作会议审核，招商局蛇口换股吸收合并公司并募集配套资金事项获得有条件通过。

经申请，招商地产股票于11月24日开市起复牌。

至此，历时半年的招商地产重组工作终于获得最重要的突破。

招商于今年4月3日正式发布公告显示，公司进行无先例重组停牌；5月17日宣布，招商局集团拟推动整个集团地产板块的整合工作，目前中介机构已进场开展工作。

6月23日，招商地产直接控股股东（持股40.38%）蛇口工业区，宣布整体改制为“蛇口工业区控股公司”。随后一周，招商地产公告首度承认，招商局集团正推动其与蛇口工业区控股公司的整合工作。

当时市场主流猜测是，招商局集团正计划将旗下地产板块全部整合到一个平台上做大做强，其中一种可能是招商地产向集团收购地产板块的资源；另一种可能则是招商地产退市，地产板块全部整合到蛇口工业区控股公司，后者重新上市。

深圳市场人士蒋南曾对观点地产新媒体表示，招商局集团的策略便是将“金融+地产”板块做起来。其中在金融方面，招商银行已经做得相当不错，总市值已超4000亿元；地产方面，招商地产则由于某些因素发展较慢，目前市值只有815亿元。

数据显示，招商局集团在前海拥有3.9平方公里的港口物流用地，占前海自贸区约1/4，是前海最大的“地主”；旗下蛇口工业区开发了蛇口片区11平方公里的土地，占蛇口自贸区约4/5。

项目方面，招商局集团在蛇口还拥有太子湾邮轮母港综合体项目，建筑面积170万平方米，以写字楼、商业用地为主，兼有私储、港口码头及少部分住宅；同时，在蛇口还拥有100多万平方米的旧工业厂房及员工住宅。

对于以上猜测，招商方面一直未给过正面回应，直到6月29日才首度承认，招商局集团正推动公司与招商局蛇口的整合工作。

8月3日，招商地产发布公告显示，母公司招商局集团正在积极推动公司与招商局蛇口工业区控股股份有限公司的整合工作。拟定的方案为“招商局蛇口换股吸收合并本公司，并向深圳证券交易所申请上市”。

9月17日晚，招商地产与招商局蛇口控股换股吸收合并，并向特定对象发行A股股份募集资金的方案，在停牌数月之后得以公布。

观点地产新媒体当时查阅公告文件发现，该方案分两大部分，一是以23.60元/股的价格吸收原招商地产股东股份；其次，则是向10名特定对象增发股份，募集150亿资金投向旗下多个项目。

值得注意的是，在换股吸收部分，招商局蛇口控股直接及间接持有的招商地产股票不参与换股、也不行使现金选择权，并且该等股票将在本次换股吸收合并完成后予以注销。

最终，根据是次交易方案测算，交易完成后上市公司的股权结构为招商局集团及关联方持股55亿股，占比68.43%。原招商地产中小股东持股19.02亿股，占比23.66%。10名特定对象持股6.36亿股，占比7.91%。

合并之后，截止2015年6月30日，招商局蛇口控股的总资产为1837.96亿元；负债合计1372.38亿元；归属于母公司所有者的净利润28.27亿元；

估值方面，方案显示，此次招商局蛇口控股全部所有者权益价值估值区间为967.50亿元至3188.98亿元。若剔除可比性较差的市净率法和估值区间过大的市销率法，此次招商局蛇口控股全部所有者权益价值估值区间为1457.98亿元至2322.75亿元。

10月9日，招商系重大重组事项迎来关键时刻。一如早前公告内容所述，当天，招商地产在深圳南山南海意库召开2015年第三次临时股东大会。

股东会由招商地产董事长孙承铭、招商地产两位副董事长杨天平、付钢峰，董秘刘宁，监事会主席华立，公司财务总监吴振勤等管理层坐阵。这也是招商地产公开重组方案以来，招商地产原有领导班子首次一同公开亮相。

当日大会主要审议“招商局蛇口工业区控股股份有限公司发行A股股份换股吸收合并招商局地产控股股份有限公司并向特定对象发行A股股份募集配套资金”在内的18项议案。

最终，各项议案均以超9成的赞成票通过。

在获得股东会同意之后，招商将重组方案上报证监会，而证监会也对这桩巨额重组提出了26条意见，数量之多也颇为少见。

更少见的是，证监会11月4日发出的26项意见，招商方面仅用了两天，于6日就迅速回复了。

对此，刘宁解释称：“市场上类似招商这种吸收合并的案子是比较少的，在等待证监会反馈的过程中，公司研究了新城B、中交B、温氏集团等多个方案，基本与招商的是大同小异，这些公司会遇到的问题招商提前做了研究，而且招商的问题都比较常规。因为前面做了很多准备工作，所以速度比较快。”

11月11日午间，招商地产发布最新公告，就证监会11月4日对招商系整合提出的26项意见进行一一回复。而这也是继11月6日后，招商地产在一周内第二次公开回复意见。

在前后两次回复证监会意见的公告中，招商地产主要对再融资方案进行调整，其中取消了对易方达海外投资（深圳）有限公司、上海鼎晖百孚财富管理有限公司的配套募资，并将再融资规模由人民币150亿元缩减至125亿元。

(编辑：wenjing)

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二 : 央企退出房地产：是作秀还是调控困境

在“两会”刚刚落幕、央企立刻再造“地王”的背景下，国资委昨日高调宣布，78家不以房地产为主业的央企将退出房地产业务。咋一看，国资委这次贯彻中央规范央企房地产业务的有关要求，可谓动作迅速，雷厉风行，但仔细观察其退出部署，感到国资委更象是花拳绣腿般地做了一场秀。
据国资委新闻发言人有关介绍，目前，国资委监管的央企共有127家，其中，以房地产为主业的央企有16家，此外还有78家不以房地产为主业的央企开展了房地产业务，即涉足房地产业务的央企已达74%。
这次退出，按照国资委要求，上述78家不以房地产为主业的央企正在加快调整重组，在完成自有土地开发和已实施项目等阶段性工作后“有序”退出房地产业务，但国资委并没有明确说明具体的退出安排和时间表。
表面上看，央企可谓要大面积退出房地产领域，但实际上据国资委统计，2009年，16家以“房地产开发与经营”为主业的央企房地产板块资产总额为5616亿元，占全部央企房地产板块资产总额的85%；销售收入为1899亿元，占全部央企房地产业务销售收入的86%；净利润为188亿元，占全部央企房地产业务净利润的94%。这些数据表明，央企的房地产业务主要集中在16家以房地产为主业的企业。显然，被要求退出的众多央企的房地产业务规模，只是央企房地产业务总规模中的一个“零头”，与其说是“退出’,不如说是集中资源，加强央企在房地产领域的竞争力。
事实上，国资委还同时确定了上述16家以房地产为主业的央企，这些企业中，包括了中建、中房、华侨城等本来就以房地产为主业的公司，应属正常，但象中化、五矿、水利水电等企业也堂而皇之地位列其中，至少在企业名称上显得有些不务正业。这实际上折射出当前政府调控房地产的困境所在。
国资委的如此安排，反映了博弈中的实力原则，谁占的地盘大，谁的人马多，谁就可以生存下去。房地产业务时间周期长、涉及面广、利益复杂，不可简单地一刀切式地处理，处理不好，造成损失，还是要由全民来买单。另一方面，央企的行为也从一个侧面反映了房地产在我国经济中的重要地位和市场吸引力，作为企业，央企的行为在经济的角度看也无可厚非。所以，国资委这次也只能行高举轻放之举了。
政府当前调控房地产的处境与国资委类似，说句不好听的，房地产对中国经济已呈尾大不掉之势，政府对此投鼠忌器，不可能也不应该有什么惊人之举。
笔者在以往的博文中多次阐明，中国在一定时期内把房地产业作为支柱产业，既是为促进经济发展做出的主动战略选择，也是特定时期经济发展的客观要求。我国房地产业发展中房价上涨过快、基本住房保障不足的问题要正视和解决，但这属于发展过程中的阵痛和不完善。国情不同，发展阶段不同，我们不能老人云亦云地拿日本的泡沫、美国的次贷说事。如何在土地供应、市场监管、政府保障、转移支付、收入分配等方面入手，充分利用好房地产业对经济的推动作用，让全体国民分享房地产自身及其推动经济发展所带来的红利，才应该是政府调控房地产的着眼点和终极目标所在！

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三 : 四大矿山二季度均增产 铁矿价承压逼小矿企退出

网易财经7月24日讯在铁矿石价格“腰斩”的背景下，矿业巨头纷纷加大了增产力度，而海外以及国内高成本铁矿企业产量下滑明显。[www.61k.com)今日，淡水河谷发布第二季度生产报告显示，二季度实现铁矿石产量8530万吨，据悉，这一产量为其有史以来第二高的季度产量，也是历史同期最高产量。

至此，力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷均已发布二季度产量数据，且四大矿山的二季度产量均有所增加。

必和必拓今年二季度完成铁矿石产量6009万吨，同比增6%，环比增2%，2015财年(截至2015年6月30日)全年产量超标激增14%至2.33亿吨，达创纪录水平；力拓今年二季度铁矿石产量为7970万吨，环比增7%，同比增9%；FMG二季度铁矿石二季度产量4100万吨，环比增11%。

彭博金属与矿业行业分析师朱轶表示，今年铁矿石价格下跌，但三大矿山的成本低，其扩产的原因在于，“目前为止三大矿依然盈利，且有激进的增产计划，但每吨利润少了，要靠量大维持。”

数据显示，铁矿石价格在4月初跌至47.5美元/吨，较去年的100美元/吨以上的价格“腰斩”。朱轶认为，铁矿石价格的下跌一方面是供应的增加，包括三大矿的增产、南非矿山的投产，或造成供大于求的趋势持续到2017年；另外，中国铁矿石需求、钢铁产量增幅在放缓，对于铁矿石的需求打击很大。

在铁矿石价格下跌、四大矿山增产的同时，国外一些高成本的非主流矿山甚至中国国内矿企开始减产限产。

据长江证券不完全统计，2015年海外非主流矿已经退出或预计退出产能总计达到7600万吨。

朱轶表示，随着矿价的下跌，澳洲大矿阿特拉斯(Atlas)今年4月份一度宣布停产，随着后续价格的反弹才复产。

据悉，今年前5个月，我国铁矿石产量为5.02亿吨，同比下降6350万吨，降幅为11.2%。

“短期之内，我认为铁矿石价格还是会有一定压力的。”朱轶分析指出，如果要让那些高成本的矿山退出市场，铁矿石的价格要维持在低位一段时间。“中国的矿山已经经历了这个情况，原来价格是130美元/吨，大家都盈利，后来价格跌到50美元/吨都不到，那些小型的、成本高的矿山已经完全关闭了。另外，中国在整治环境污染，矿山一方面要淘汰落后的生产商，另一方面要增加环保投入。”

值得一提的是，今年1至5月，我国从澳大利亚进口铁矿石量同比大幅增加14.8%，增加3112万吨；从巴西进口的铁矿石量同比增长4.1%，增加281万吨。而我国1-5月的铁矿石进口总量为3.78亿吨，同比下降1.1%或423万吨，即除了澳大利亚和巴西外，我国从其他地区进口铁矿石量减少了3816万吨。（刘宝兴）

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