一 : 浅析站群操作规避风险的6个注意事项

站群，站长们都不陌生，引起大家高度关注的就是“左旋哥”，而暴露出来的“左旋哥”仅仅只是冰山一角，还有很多隐藏在背后的“左旋哥”悄然的在闷声 赚大钱，“左旋哥”的事虽然过去很久了，但这种方式已经让很多站长、SEOer们为之疯狂，让我们一起来看看这种赚钱利器是如何操作的。

什么是站群？

站群，顾名思义就是由N个独立站点形成的一个网站群体。大型网站一般都会有自己的网站群，比如新浪、腾讯都是由N个网站形成一个网站群来支撑起主站点，但站在SEO的角度上来理解则并非是这样。

站群的出现在SEO的角度看来就是由N个相互之间没有关系的独立站点，独立就意味着域名不同且相互之间不链接、没在同一IP下、内容及风格等都有区别甚至每个域名的注册信息都不一样。

通常站群都是为了占领某个行业或产品，所以站群当中每个网站所部署的关键词都是某个行业内或与某种产品相关的，再分别对这些网站群进行优化，从而达到以大量的网站关键词占据搜索引擎自然排名的多个结果，而这些占据搜索结果位置的网站一般又是出自同一人或同一机构之手。

站群的优势

上 面也提到了，站群最大的优势就是覆盖面广。假设一个行业或产品的相关关键词有100个，那么做站群的话很可能会做200个甚至更多网站和扩展关键 词，那么搜索这个行业或产品的关键词时，搜索结果展现出来的绝大部分都是这200个站当中的。如果说做了一个站群而首页搜索结果未占领最重要或绝大部分位 置，那么相对来说这个站群就是失败的。所以站群的优势又体现在针对性强、单兵作战能力强，能将网站的权重集中化去做一个关键词，排名自然容易上来了，这也 是站群的魅力所在。

如何操作站群？

几百个网站，个人是如何操作的？先将建站的成本忽略不计，光是维护的精力就足够让大家抓狂了。不过站群发展到现在，市面上已经有很多类似的建站软件出现，使得建站的人力成本大大降低，一个人可以轻松管理成百上千个网站。金华随便找了一款站群软件，如下图所示：

这 款站长之星是一款非常简单而好用的站群软件，它集站点管理、关键词管理并采集、文章内容处理及发布、站点托管等一条龙服务。站长只需要简单的做下 设置，一小时内就可以完成一个站群的构建，每天开着软件就可以处理，大大降低了人力成本，所以现在操作站群的门槛是非常低的，任何稍有经验的站长通过这种 软件都可以独立完成站群的操作和维护。

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虽然操作和维护都能通过软件实现，但是搜索引擎也在不断的更新算法，所以我们应该要尽量避免以下几个因素，以防被搜索引擎识破后批量提取特征，导致“左旋哥”的站群批量被K这种情况。

站群操作注意事项：

1、域名注册信息最好不要一样

域 名注册地区、注册平台、注册人、注册信息都可以采用多样化。谷歌就曾经专门收购过域名注册公司，但并不开放域名注册，仅供谷歌内部使用，由此可见 搜索引擎是可以根据域名注册信息来判断的，所以尽量避免一样。值得一提的是由于国内在审核域名注册信息，所以在国内注册域名的信息要小心填写，以防被“和 谐”，如果是上国外注册一部分，可以虚拟一些信息出来也无伤大雅。

2、域名后缀最好不要一样

域名后缀目前有几十种，但是一 般做站群的站长们为了节约成本，都会选择注册一批类似.tk .info等后缀的便宜域名，理论上来说域名对搜索引擎来说没有什么太大的关系，但是当一种后缀的域名被搜索引擎判定为垃圾的时候，绝大部分使用这种后缀 的域名都将受到影响。前不久谷歌就清除了所有.co.cc的搜索结果，所以为了更好的避免这种情况的发生，域名的选择不要光考虑成本，还要防止被搜索引擎 一刀切。

3、网站的风格及程序最好不要一样

很多做站群的站长都会选择某种一样的程序或风格，这是出于习惯和便于操作的原 因，但是可能很多站长没有考虑到搜索引擎是可以提取网站风格和程序的特 征的，他们都有这方面的专利，一旦一个风格或程序被判定或者说绝大多数使用这种风格或程序的在搜索引擎看来都是在制造垃圾的话，那么有很大可能性会被批量 降权或被K，所以为了更好的规避这种风险，我们应该采用多样化的网站风格和程序来做站群。

4、网站所存放的主机IP最好不要一样

同 一IP下的某网站被惩罚，也会影响到同一IP下的其它网站的，这个大家都知道，所以虚拟主机的选择也要多样化，国内、香港、美国，尽可能的多一些 地方存放。虽然放在同一IP或空间下便于管理，但是也大大增加了被K的风险，所以建议大家在主机选择时多考虑地域、主机提供商等方面的因素。

5、站群的网站之间的链接最好不要一样

站 群不是链轮，很多站长会将站群和链轮搞混或者同时进行，这是非常危险的操作。链轮是为了主推目标站点，而站群则是每个网站都要上排名的，所以在站 群之间不要相互链接或者交叉链接，尽量将每个网站之间的关系痕迹抹去，一来是为了避免受到连带惩罚，二来也是让搜索引擎认为这些站点都是自然存在的站点， 相互之间没有关系。

6、站群的网站之间的内容最好不要一样

站群的内容一般是来自采集，采集、伪原创或原创都没有关系，但是 应该为每个站点添加有别于站群中其它网站的内容，很多站长操作的时候都会犯这样的错 误，所有采集的内容发布到全部站群里，导致自己站群间的网站之间直接相互竞争，最终会影响站群的效果的。因为所有网站的内容都一样的话，会使搜索引擎判定 绝大部分都是镜像站点，那就很难会有好的排名了。

站群的威力确实不容小视，一旦操作得好，占据了某行业或热门产品的搜索位置，所给站长产 生的利益是无法想像的。像“左旋哥”当时就有人猜测他或他的 团队光靠站群一年收入比得上一家中型企业，利益之大可想而之啊。由于站群的网站数量庞大，很多因素会被搜索引擎判断出来是不是站群，所以上面粗略的列举了 一下站群操作应当避免的一些因素，尽可能的规避来自搜索引擎方面带来的风险。当然实际因素还有更多，总而言之可以用一句话总结：站群要尽可能的自然化！让 搜索引擎认为站群当中的每个站点都是自然的网站，那就安全了。

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二 : 浅析加强银行内控机制防范金融风险的措施

摘要当前，我国金融业处于新旧体制交替过程的矛盾中，这为我国银行金融风险的发生埋下了隐患。银行内部控制是银行为实现经营目标，通过制定和实施一系列制度、程序和方法，对风险进行事前防范、事中控制、事后监督和纠正的动态过程和机制。本文介绍了发生金融风险的原因，并提出了加强银行内部控制机制防范金融风险的措施。

关键词金融风险 银行内部控制

随着我国市场经济体制的逐步完善，我国金融业也要适应市场经济发展的新要求，目前正处于新旧体制交替过程中的矛盾，这使我国金融业的风险居高不下。银行内部控制是银行为实现经营目标，通过制定和实施一系列制度、程序和方法，对风险进行事前防范、事中控制、事后监督和纠正的动态过程和机制。银行内部控制制度为防范金融风险提供了解决思路。
一、发生金融风险的主要原因
1.法制意识淡薄，不能正确认识内部控制
会计操作风险存在于银行的正常业务活动中，许多金融案件都是由于银行内部存在风险所导致的。由于法制意识淡薄，目前我国不少银行的会计责任心不强，不能严格的依照内部控制制度处理会计信息，致使会信息资料不真实，对银行经营状况的客观评价进而带来更大的风险。另一方面，我国银行许多工作人员错误的理解银行内部控制制度，认为内控是对员工的不信任，忽视了内控机制是业务运作过程中环环相扣、监督制约的一种动态机制。因而，他们从思想上抵触银行内部控制，没有形成严格执行意识。这种认识偏差违背内控机制事前控制的特点，为银行金融风险埋下了隐患。
2.内部控制制度不健全
制度不全或存在漏洞是管理效率低下以及不法分子作案得逞的重要原因。我国银行的内控机制的实效性不强，突出表现在制度贯彻不力、制度不完整和运行机制失调三个方面。完善商业银行内部控制机制，不仅可以保障风险管理体系的健全，改善公司治理结构，而且还可以促进风险管理策略的有效实施，同时风险管理水平的提升也会极大提高内部控制的质量和效率。目前，许多规章制度流于形式，遇到具体问题原则性讲得少。控制环境是内部控制其他要素发挥作用的基础，我们的银行系统在前几年发生了一系列事件，这些事件的发生离不开内部控制环境的背景。一些金融机构无法适应新业务的正常开展需要，缺乏统一的考虑，影响了制度整体作用的发挥。
3.内控制度跟不上金融电算化的发展速度
目前,计算机技术已经广泛应用于金融领域，会计操作技术逐步地由手工操作过渡到机械化操作,进而发展到电算化操作。现在的金融犯罪的手段也向多样化、高科技和智能化发展。信息技术化和业务全球化使金融业对信息科技的依赖并由此伴生的风险日益加剧。信息技术和科技产品的发展，也导致了银行金融风险的增加。银行信息系统所采用的信息系统软硬件本身存在着脆弱性，这些脆弱性被特定的威胁利用就会产生金融风险。但由于业务范围的迅速扩展,原有的制度，己不适应新的工作需要,部分新业务在制度上不明晰,使银行内控存在不安全的因素。
二、加强银行内部控制制度建设的意义
我国商业银行股份制改革中，建立股份制经营的相关机构只是股份制经营的开始，按照国际标准，实现经营机制和管理体制的根本性转变才是国有商业银行股份制改造的核心内容。作为经营机制内容之一，商业银行内部控制机制的根本性转变是指其内控制度的完善和内控体系的健全，内部控制机制的健全完善应该是商业银行股份制改革的同步内容和要求。
加强和完善银行内部控制机制，能够对法人治理结构下的各方进行真实的监督和控制，通过内部控制管理的实施到位，能够有效提高商业银行风险预警和风险化解能力。完善的商业银行内部控制机制能够有效协调和约束股份制经营管理中的董事会、股东和经理等方面的关系，即利益相关者的关系，使委托代理下的各方利益能够得到有效的保证和协调。在完善的现代法人治理结构下，通过完善健全的商业银行内控机制的监督控制，商业银行的企业信息得以充分批露，从而会引导银行监管部门如中央银行、银监会的监管深度、频度、广度加深，有利于提升法人治理结构的有效性，最终提升商业银行资本资源效率。
三、加强银行内部控制机制防范金融风险的具体措施
1.强化责任意识，增强员工责任感
商业银行为社会提供金融服务，这本身就是一种责任。银行吸收存款是责任，企业需要资金，也是责任，这些是与生俱来的责任，其中还包括企业的结算功能，包括其他投融资功能。银行有责任保障社会存款的安全，这也是随着我们银行的诞生存在的责任，银行要为吸收的存款安全负责。银行管理人员要通过组织员工学习银行内部控制的管理制度、操作流程，及时传达案防内控工作要求和精神；通过下发案例通报、观看警示片、组织参观等方式，扎实开展警示教育。通过集中学习、案防知识教育，增强员工内控意识和责任意识。
2.加强制度建设，规范内部控制体系
银行内部控制制度的制定与完善需要一个循序渐进和逐步完善的过程。制度的生存环境不是一成不变的，这就要求我们及时把已经过时的东西剔除掉，适时吸纳有用的、新鲜的、切合实际的因素，坚持与时俱进。强有力的规章制度是有效防止商业银行发生金融风险的关键，重视制度建设，进行制度化的风险管理，有助于我们将内部控制的要求落实到银行业务工作的各个环节。构筑良好的内部控制体系是银行内部控制的基础，我们要明确银行内部各部门的责任，制定相互制衡的业务管理制度，实现银行内部控制制度的不断发展和完善。我们要按照《金融机构内部控制指导原则》的要求,建立与银行各部门业务工作紧密联系、层层相扣的内部控制体系,为银行的健康运行和科学发展创造条件。
3.设置科学的控制点，将风险消灭在萌芽状态
商业银行日常业务中的薄弱点包括两个方面，第一，人员因素，例[www.61k.com］如：内部欺诈、失职违规、知识技能匮乏、核心雇员流失、违反用工法等等；第二，内部流程，例如：财务会计错误，文件合同缺陷，产品设计缺陷，错误监控报告，结算支付错误，交易定价错误等等。科学的商业银行内部控制需要对于以上这些银行业务工作的薄弱点进行控制，并且对金融领域案件发生的特点及潜在风险点进行研究，提高内控制度的执行力，加强对关键和人员的监督约束，不断完善内部控制制度和措施，把风险消灭在萌芽状态。
4.加大科技投入力度，构建金融安全屏障
面对以高科技手段对银行造成的风险，我们的防范也必须以技术防范为手段，强化信息技术的应用，提高监管机构监管的有效性。当前，我们要加强计算机系统风险控制，对计算机系统的项目立项、设计、开发、调试、运行、维修等全部过程实施严格管理。利用信息技术监管，主要是在监管工作中，通过数据处理软件，对取得的被监管对象的业务数据进行关联分析，及早发现可疑线索，达到降低案发率的效果。
第一，尽快在防范金融票证诈骗工作中进行防伪技术和设备的开发研制工作，开发新技术时应将风险控制的重要内容设计到程序中去。
第二，杜绝客户凭证预留简单密码、采用IC卡办理结算等安全措施。根据易产生风险的部位和管理盲点,尽快开发银行会计内控应用软件,体现计算机技术在金融内控体系中的监管作用。
第三，电脑仅是银行会计业务的辅助手段，记账、信息报送等都是以手工为主，管理信贷风险主要依靠下级层层上报数据，管理难、检查难、漏洞多。我们要提升会计人员的鉴别能力和防范水平，对操作人员设置权限,建立有效制约手段，建立对会计的防范和规避风险机制，确保会计工作的顺利开展。
三、结束语
加强银行内部控制，对利率风险、市场风险、操作风险、法律风险、信誉风险等金融风险进行有效的识别和防范，将内部控制管理的要求落到实处，对经济全球化背景下银行的健康运行具有重要意义。但是目前，我国商业银行在内部控制制度建设的某些方面还存在盲点，我们要不断改进工作，促使银行内部控制机制建设的不断完善。

参考文献：
[1]王群英.内部控制与风险管理探索.中国总会计师.2010(1).
[2]刘超.银行业如何内控风险.中国计算机用户.2010(2).
[3]朱毓姝.试论我国商业银行内部控制评价.价格月刊.2004(12).
[4]国务院发展研究中心金融研究所、中央财经大学、上海财经大学联合课题组.上市商业银行信息披露:国际经验与中国的选择.上海证券报.2005.

三 : 32浑水、香椽等做空机构操作行为浅析

浑水、香椽等做空机构操作行为浅析

研究员：鲁衡军

2012.07.15

一、背景

2010年以来，美国证券市场上的一些做空机构，如浑水、香橼分别对在美国上市的中资概念股进行过多次的做空猎杀，获利颇丰。在媒体的渲染下，类似浑水、香橼等做空机构俨然成为了蒙着神秘面纱的“中概股杀手”。

以浑水为例，浑水公司做空记录如下： 2010年6月28日

2010年6月28日

2010年11月10日

2010年12月3日

2011年2月3日

2011年4月4日

2011年4月21日

2011年6月2日

2011年6月28日

2011年11月16日

2011年11月22日

2012年4月11日

2012年4月13日

2012年7月18日 浑水公司的香港办事处于九龙尖沙咀柯士甸道122号丽斯广场19层D室登记注册。 该机构发布了一份有关东方纸业的报告，明确指出东方纸业存在严重的欺诈行为。 浑水公司发布了一份研究报告，公开质疑绿诺科技存在欺诈行为。 大连绿诺环境工程科技有限公司收到美国纳斯达克市场的退市通知。 浑水公司发布做空中国高速频道的报告。 浑水公司发布多元环球水务的做空报告。 多元环球水务被纽约股票交易所停盘。 浑水公司发布针对嘉汉林业的做空报告。 浑水公司发布了对展讯通信的质疑报告。 嘉汉林业国际有限公司发布独立委员会调查结果，驳斥浑水公司。 浑水公司对分众传媒发出质疑，其股价一度暴跌60%多。 傅氏科普威受到浑水公司质疑称其存在高度欺诈风险。 浑水公司表示，有机会已沽空旭光。 浑水公司发布针对新东方教育科技集团财务状况的质疑报告，新东方股价两日累计下跌

57.32%，市值缩水过半，股价创5年新低。

另一家著名做空机构——香椽公司，号称是各种做空网站中创立最久的，它的攻击曾导致东南融通的摘牌退市，并逼得泰富电气私有化离场。今年6月末，香椽又突然发布做空报告攻击恒大地产，致使恒大股价两天蒸发14%，不过因恒大反击及时，迅速收复失地。除此之外，它还曾多次发报告攻击奇虎360。

二、做空机构的作业流程

这类空方研究机构如浑水对中概股的布局、攻击和获利过程大概可以总结如下：

首先通过一些外部信息，如朋友、做空机构提供的线索，或者凭借一些公司作假的共同特点如：频繁更换审计机构、只融资不分红、经营数据有悖常识等寻找做空标的。在确定可疑标的后，便从商业模式、经营情况、资产规模等方面寻找公司的问题，然后对各个问题进行取证，手段有查账（多数以公司提供给美国证监局的报表与工商局报表对比）、现场调研以及调查产业上下游情况。在有基本结论后，开始卖空股票并联系有意购买研究报告的对冲基金，在布局完成后正式对公众发布报告，待股价下跌后平仓获利了结。

事情到此尚未结束，一旦中国公司的股价大幅下跌，利益链上的最后一环——律师事务所就可以积极推动投资者提出集体诉讼索赔，而如果诉讼成功，律师事务所能够分到三分之一的赔偿金额作为利润，因此，这是一笔很诱人的买卖。而华尔街的一些知情人士表示，这些律师事务所本身往往和卖空机构之间有着千丝万缕的联系。

三、被做空的中概股存在的主要问题：

容易被做空机构成功做空的中资概念企业存在一些共同的特征：比如有过不良记录、公司信息不够透明、财务报表存在瑕疵、面对做空机构的攻击，反应滞后、迟钝，无法进行快速精准的还击等等。

下边我们具体就浑水做空的中概股进行了分析，就其被浑水指认的几类问题以及我们的观点总结如下：

1、 商业模式存在问题，纯粹造假性质。

浑水攻击的中概股中，嘉汉林业是从商业模式上就欺骗投资者的问题公司，在浑水眼中，嘉汉林业就是一个庞氏骗局。

浑水认为嘉汉林业的商业模式存在问题，“活立木”是嘉汉林业的主要业务，在复杂商业模式下，“活立木”所有权几经周折，先由采购代理人售往海外，而后辗转卖回国内，中间商销售后又离奇地将款项直接转给采购代理人以买入更多的“活立木”所有权，周而复始。巧妙之处在于，嘉汉通常不负责砍伐和运输这一异常“艰辛”环节的诸多事宜，嘉汉商业模式的本质就是不停倒腾“活立木”所有权。

2、 夸大经营规模，财务不准确，透明度不够。

与嘉汉林业的庞氏骗局比起来，多数中概股公司确实在从事实体经营，存在的问题多数是恶意夸大经营规模，具体来说主要是捏造经营业绩和夸大资产规模，浑水的调查方式主要有：

（1）现场取证。比如浑水对ONP（东方纸业）的现场调查特别关注了厂区的生产经营活动，从物流的情况来看90分钟内仅1、2量车出入，与其财报所示的销售规模不成比例。浑水对CCME（中国高速频道）宣称的广告投放网点进行了勘察，结果认为其广告投放效果很差且无特别的技术壁垒。

（2）行业上下游调查。浑水调查了ONP前10大客户（电话以及实地调研），认为按照客户的收入规模，不能支持其从东方纸业的采购规模。在对RINO（绿诺环保）的调查报告中，采用了同样的方法，调查了公司宣称客户的安装情况和规模，结果显示出入较大。

（3）查存货。在对ONP的调查中，对公司宣称的存货规模进行了现场勘察，并请通行专家进行评估。

（4）怀疑第三方咨询机构出具报告的可靠性。某些中概股公司为使投资者相信他们的资产和经营情况，聘请了外部咨询机构出具评估报告，浑水针对这些支持性的报告本身的可靠性提出质疑，比如嘉汉林业有误导评估机构的嫌疑，中国高速频道的评估机构未经查证妄下结论。

3、利益输送，有涉嫌内幕交易或其他违规迹象。

通过虚报业绩拉升股价，内部人士在二级市场套现出局。通过给出高于合理价格的收购价向被收购公司持有人输送利益，这是浑水攻击分众传媒的要点。

四、攻击效果，跟踪求证

我们对浑水的攻击各家中概股问题进行了梳理，并对其判断的可靠性进行了跟踪求证如下：

存在疑点

求证或攻

击方法 销售额 现场观察生产情况，与财报情况进行对比。对主要客户进行核实。结果认为东方纸业存

的实际经营情况与报表严重背离。 ONP东方纸业 RINO绿诺环保 收入与客户规模不相称 对主要客户进行销售核实：客户调查显示，绿诺的前10大客户中仅有攀钢和济钢肯定了绿诺与其业务关系，但均对设备的使用效果表示

不满。

攻击结果 东方纸业在报告发布之后进行了回应，称其

子公司为东方造纸而浑水调查的东方纸业为河北省一家小型造纸厂，我们认为浑水的

调查确实存在问题。 2010年12月3日，大连绿诺环境工程科技有限公司收到美国纳斯达克市场的退市通知。现已退市。

存在疑点

和虚假交易

求证或攻 对嘉汉林业的商业模式核心AI（中间商）进对公司声称的运营车辆数目进行核实。草根调TRE嘉汉林业 自买自卖的商业模式，存在大量的关联交易CCME中国高速频道 经营资产规模与业内声誉不匹配

击方法 行了调查，并且就其商业模式存在的众多税

务、法律问题和风险进行了揭示。对第三方

咨询公司对其资产的评估报告保持怀疑。 查主要广告代理商进行核实，结果认为中国高速频道涉嫌夸大经营规模和收入。对第三方机构对于其广告投放效果的评估报告做出怀疑。

2月份从浑水报告的16.61美元跌至目前的

0.12美元。我们的网络调查也表明，这是一

家没有多大价值的传媒类公司。现已从纳斯达

克退市。 攻击结果 公司股价次日暴跌64%，后长期股票停牌，2012年7月10日宣布落实原先公布的重组方案进行重组。

以下是浑水攻击的2家正常经营的公司，其中对展讯是以公开信的形式质疑公司的几个问题。

存在疑点

等

求证或攻

击方法 以公开信的方式向公司提问，未出具具体报告。展讯也就浑水提及的这些问题给予

了说明。 通过对公司销售人员的接触核实公司财报中披露的端点数量；从财报中挑选错误数据；有筛选性地选取了分众不成功的并购案例，认为存在利

益输送。

求证结果 公司当日盘中一度大跌30%，事件冲击后，报告发布当日股价由23元最低跌至8.8元，目

展讯股价未受影响，继续上涨。 前恢复至22元左右。我们认为浑水的报告属于

旧账重提，有严重的倾向性，分众本身并不存在

什么大问题，浑水抓住分众不成功的几个并购说

事，并且就财报中出现的个别疏漏揪住不放。但

报告的效果很好，做空机构大量获利。 SPRD展讯通信 经营业绩大幅波动，融资完成后CFO更换FMCN分众传媒 经营资产规模可能被夸大

总体来讲，浑水的多数攻击是成功的，无论其报告准确与否，一旦造成投资者心里恐慌，股价大跌，其目的即已达到。

五、做空机构自身调查求证过程中存在的问题

1、不了解中国国情，主要体现在，浑水举证时总是以企业报备工商局（SAIC）的财务数据和给美国证监局（SEC）的数据做对比，事实上，在中国少报利润逃税是十分普遍的现象，对于数额相差巨大的公司而言，这种举证或许具有参考价值，但对于数额相差不是十分大的公司，或许递交给SEC的财务数据反而更为可信。

2、报告的举证有明显的倾向性。主要体现在，对于同类事件，只选择公司有问题或错误的事件，而忽略公司正确的选择，比如分众传媒的并购案例。在现场调研时，或许存在错误选择（如东方纸业）或者有倾向性地只向投资者展示不利于公司的图片。作为事实上先行持有空头头寸的利益方，浑水的报告虽然有倾向性，但也无可厚非，只是投资者在阅读此类报告时，也要像阅读卖方报告一样去审视逻辑、求证数据。

六、做空机构的风险

1、亏损风险。

虽然卖出评级的报告在投资者眼中一般都更有价值，但不同于做多，做空的盈利空间有限，很容易被短期波动爆仓，因此如果公司不是真的存在问题，报告的逻辑和求证不够严谨，想要凭借研报伏击公司做空获利的风险也很大。2008年对冲基金对大众汽车的集体做空，是空方史上最惨烈的战败，彼时由于保时捷对大众持股的增加，导致多方不肯卖出，空方又需要买入股票填补空头头寸，不然直接爆仓全盘皆输，因此，空方不断抬价买入大众股票，大众市值在两日内一度从210欧元升至1005欧元，超过埃克森美孚成为全球市值最高公司。据统计做空机构共损失约350亿欧元。

2、法律风险。

出具报告并做空的公司存在法律上的风险，包括分众传媒内的几家中概股都表示将上诉浑水公司。但根据美国法律，如果证据本身是出自被做空公司自己发布的文件，即便是运用错误逻辑的引用，仍然不能算是犯罪。因此浑水这类公司只要不捏造证据，在法律上的风险也不大。

七、总结

美国证交会的调查显示，提供虚假数据、夸大营业利润和不严格审计的现象，在“借壳上市”的中国上市企业中普遍存在，这为做空中国概念股提供了可能。一旦被狙击，想要挽回损失，那就必须以更加透明公开的方式向投资者披露信息，使投资者恢复对公司的信心。因此当受到市场质疑时候，应该迅速作出回应，给投资者建立信心。

良好的业绩是扎根资本市场的王道。中国企业在决定跨入国际资本市场之前，必须做好相应的准备工作，必要时聘请深谙规则的法律与审计顾问，充分了解并严格遵守上市当地的政策法规以及监管要求，熟悉国外资本市场的“游戏规则”，才不会成为游戏的牺牲品。

虽然公司在美国上市虽然不需要审批，但做空机构普遍存在于美国或其它成熟资本市场，面对来自做空机构的火眼金睛和质疑，上市公司必须保持对投资者诚实的态度。中概股中这些妄图通过借壳上市而侵吞或滥用投资者资金的垃圾公司以及帮助他们上市的中介机构都应该受到市场的惩罚，但目前中资公司的VIE结构以及中国概念的神秘面纱都阻碍了投资者利益的保障，这些也是法律和制度真正需要解决的问题。

本文标题：银行操作风险防范浅析-浅析站群操作规避风险的6个注意事项
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